【财经课堂】分析公司“成色”，一文看懂杜邦分析法-杭州奕程资产

今天的财经课堂小编给大家讲一讲杜邦分析法。
啥叫杜邦分析法？
杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系，来综合分析企业的财务状况，是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的方法。
其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。该方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法，丁秋星目前已在现代公司财务管理中广泛应用。
采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。
杜邦分析法计算公式
净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
其中：销售净利率又称营业净利率=净利润/总收入
资产周转率=总收入/总资产
权益乘数=1/(1-资产负债率)
杜邦分析法使用步骤如下
1.从净资产收益率开始活水源记，根据会计资料（主要是资产负债表和利润表）逐步分解计算各指标；
2.将计算出的指标填入杜邦分析图；
3.逐步进行前后期对比分析，也可以进一步进行企业间的横向对比分析。
杜邦分析法各指标解析
1.净资产收益率是综合性最强的财务分析指标，也是杜邦分析法的起点战龙返秦。
净资产收益率反映了企业所有者投入资本的获利能力，说明了企业筹资、投资、资产营运等各项财务及其管理活动的效率，修水县政府而不断提高净资产收益率，是使所有者权益最大化的基本保证。
所以，这一财务分析指标是企业所有者、经营者都十分关心的顾冠群。而净资产收益率高低的决定因素是：销售净利率、总资产周转率和权益乘数刘彦宏。这样，在进行分解之后，就可以将净资产收益率这一综合性指标升降变化的原因具体化创元驾校，从而更能说明问题菲承。
2.销售净利率（营业净利率）反映了企业净利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额的高低。
要提高销售净利率，一是要扩大销售收入，二是要降低成本费用。扩大销售收入既有利于提高销售净利率，又有利于提高总资产周转率。
降低成本费用是提高销售净利率的一个重要因素，从杜邦分析图可以看出成本费用的基本结构是否合理淳常在，从而找出降低成本费用的途径和加强成本费用控制的办法。如果企业财务费用支出过高，就要分析其负债比率是否过高；如果管理费用过高，就要分析资产周转情况等。
3.影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。
资产总额由流动资产与长期资产组成，它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度。一般来说，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力，而长期资产则体现了企业的经营规裂舌模、发展潜力，两者之间应有一个合理的比例关系k8088。
如果某项资产比重过大，影响资金周转岳麓小说网，就应深入分析原因，例如企业持有的货币资金超过业务需要，说明企业没有好的投资项目，可能会影响企业的盈利能力；如果企业占有过多的存货和应收账款，则既会影响获利能力，又会影响偿债能力。因此，还应进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。
4.权益乘数主要受资产负债率影响。
资产负债率越高，权益乘数就越高，说明企业的负债程度比较高，给企业带来了较多的杠杆利益，同时也带来了较大的风险psdn。
杜邦分析法的局限性
需要说明的是，杜邦分析法只是一种财务分析方法，它也有本身的的缺陷，不能全面反映企业的实力代婚，有很大的局限性，主要表现在如下方面。
1.对短期财务结果重视且非常依赖公司的财务报表质量，可能忽略企业长期的价值创造。最好能够对企业的长期历史数据进行纵向比较。
2.财务指标反映的是企业过去的经营业绩，而杜邦分析无法分析科研实力，管理能力等对企业经营业绩的影响巨大的因素，也无法解决无形知识资产的估值问题。
3.另外在行业方面，杜邦分析法更适合于制造行业太平记，并不适合所有的行业。
新三板案例分析
要想让财务分析变得深入，最好的办法是要结合业务。不管是使用杜邦分析法，还是其他财务分析方法，如果不能结合经营，不能走进业务，就不可能成为管理工具。
杜邦分析法既可以用于企业前后期财务对比，也可以用于企业间的横向对比分析。我们以新三板两家农药生产企业润丰股份（837380）和颖泰生物（833819）为例，进行对比。
润丰股份2016年的营业收入为38亿元，净利润2.38亿元；颖泰生物2016年的营业收入为45.57亿元，净利润2.02亿元


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如图可见：润丰股份获利能力（净资产收益率）大大高于颖泰生物，分解指标可以看出：
A.润丰股份营业净利率强于颖泰生物（7.12%＞4.24%）。
B.润丰股份的资产周转率远高于颖泰生物（1.07＞0.45），说明润丰股份资产使用效率更高。
C.权益乘数方面，颖泰生物稍高于润丰股份，说明颖泰生物的资金杠杆稍高。
综合来看，润丰股份获利能力比颖泰生物强，经过分析可知主要是因为营业净利润高(7.12%>4.24%)，继续分解可知，润丰股份营业成本费用控制较好(80.5%%<82.1%)；另外伊家鲜，润丰股份的资产使用效率更高(1.07＞0.45)，其中颖泰生物的货币资金、在建工程、存货、应收账款等因素影响较大。
综上日版一吻定情，颖泰生物想要提高盈利能力，可以采取的措施包括：
1.加大应收账款催收力度，提高非流动资产使用率；2.控制生产成本，降低管理成本等；
3.在生产规模更大的情况下，颖泰生物的销售费用仅为润丰股份的一半，可加大销售投入力度，化解库存；
4.颖泰生物挂牌期间进行了两次定增，金额分别为10.2亿元、11.94亿元，目前来看毒岛伢子，其拥有的货币资金较多，募资可能未发挥应有的作用，应提高募集资金的使用效率。
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