【记】财务造假（二）——毛利率-汇思辨

财务造假（二）——毛利率
最近医药行业都开始出现“轮动”式的黑天鹅和跌停，疫苗跌完化药跌，化药跌完药店跌谷粒飞舞，今日市场在财政部出台《欺诈骗取医疗保障基金行为举报奖励暂行办法》 打击骗保的问题，应声带来了汤臣倍健，以及众零售药店（一心堂，老百姓，益丰药房）的跌玄武开传停。对于医药行业来说截拳道之道，这所有政策的驱动力除了确实是为民做事以外，还有一个很大的原因是我们的医保以及未来养老保险带来的财政压力。所有整个医药行业都出现了“没人逃得掉”的改革，未来其余细分行业会怎样无法预测，但是行业的重构中往往孕育着机会临风春，深入思考哪些医药细分行业的出现本身就是为了省钱的和哪些医药细分行业根本无法省钱呢?或许机会就在其中图解大手印。


投资日记
2018年12月17日18:00
接着上周四，今日继续和大家分享一个如何从毛利率中找到规避黑天鹅的办法烽火平型关。
很多读者或许会说对整个财务报表没有那么深度的了解，天藤湘子对于公司的财务数据指标很多也不明所以，更不用说具体去计算。那今天就和大家分享一个平时我们比较常见的一个指标——毛利率，带大家从毛利率入手对财务作假这个神秘而又常见的领域窥探一二。
一般来说平时我们自己也是用毛利率作为公司竞争力的重要衡量指标，那么毛利率到底是什么？通过字面来理解就会比较容易，毛利就是拔毛前的利润，是指销售收入减去成本的差值ca939，毛利出来后，企业先拔第一层毛，拔掉期间费用、扣除费用等乱起八糟的费用爱无国界，然后政府再拔第二层毛，去掉税务费用，剩下的就是净利了。高毛利反应的是公司产品的附加值或者说行业话语权，低毛利则象征着同质化严重或者壁垒不高的行业。
基于一家公司的生意模式和竞争力在行业内的变化都是很难短时间发生重大变化的昌乐一中，所以作为公司的核心业务指标毛利率一般来说无论高低都是相对平稳的时幽冥。一旦出现毛利率的重大波动巴哥正传，或者说远远高于同行的情况圆光术，就要引起我们的重视和警示了，再次强调杜浔酥糖，毛利率的核心就是壁垒二字长庚医院，无论是规模带来的成本优势还是技术带来的溢价能力，这些究其根本都是“壁垒”大被同眠，所以如果看到异常的毛利寻宝美利坚，先思考其壁垒在哪里或者壁垒有什么变化吗？以此就可以在心理行程一个初步的印象。
企业造假的一个手段就是企业通过虚报商品采购，让资金从企业流出，再通过自己购买本企业产品的形式将资金流入，虚构收入和利润。而这种造假最直接的破绽就是存货周转率与毛利率的矛盾。这种造假会导致存货周转率大幅下降，即存货增长速度大幅超过同期营业成本的增长速度，以及毛利率的大幅上升。
我们把企业的毛利率和存货周转率放在一起来看，大家可以先记住一个结论：出现存货周转率逐年下降而毛利率逐年上升的情况，大概率可以猜测该公司做了假账条子骇客。原因是什么呢？这也很好理解：首先，存货周转率是什么？存货周转率可以通过存货天数来理解，因为存货周转率=360/存货周转天数。存货周转天数是则是反映一家企业从购入存货、经过库存生产加工到最终销售实现这一个过程所需要的平均天数。所以存货周转率下降杜康酒怎么样，存货周转天数上升，表明公司存货项目的资金占用增长过快，超过了其产品销售增长速度，其毛利率应趋同下降才合理。另外，存货周转率下降，存货周转天数的上升也从一个层面说明产品卖不动，竞争力可能下降马子达，竞争力不强，毛利率必然下降。

本文图片来源：https://unsplash.com
汇熙资本/编辑
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