【资邦热点】4980亿！亲妈！央行放水了!-资邦财富官微

央行放水了！
6月6日上午9点46分，央行通过官方网站宣布：通过中期借贷便利（MLF）方式放水4980亿元，全部为1年期；利率为3.2%，与上次持平。

4980亿的资金，按照5.33倍的货币乘数放大，就可以产生大约2.7万亿的广义货币M2。其力度，接近0.7次标准规格的“降准”。
6月6日、7日分别将有1510亿元、733亿元MLF到期。即便是对冲掉这部分到期的MLF，央行的放水规模也达到了2737亿元血河车。
仍然可以产生1.46万亿的M2，相当于0.4次标准规模的降准。这对于市场流动性是一个很大的支持。当然马湘云，对于楼市、股市、债市都构成利好。
4980亿，差20亿就达到5000亿，看来央行深谙定价学。不突破5000亿的规模，但又基本上把5000亿用足温氏io。此外，央行只给了1年期的MLF，显示出引导市场利率温和走高的意图。
一方面放水，另外一方面又希望利率温和走高，央行内心其实是很纠结的。
每年的6月，是央行对商业银行“期中考试”的时间，央行有很多详细的科目，如果考核不及格黑白变奏，就会影响未来获得低价资金的机会。
所以，每年6月（12月也同样）末各银行都会集中收回资金，以满足考核需要。2013年的6月末，甚至出现了隔夜拆借利息飙高到年息30%的恐怖场面，股市、债市因此暴跌郑佑根。
跟2013年6月相比，今年的6月显然更加敏感和困难。4年前，美联储尚未开始加息共板法兰风管，而今年6月铁定有一次加息；此外，美联储可能还会在6月宣布，从今年年末开始“缩表”。
国内方面，空前严厉的金融监管也是4年前无法相比的，稳定汇率的要求也是空前的。而且，一行三会都在为“监管体制改革”冲刺，谁都不愿意在关键时刻落后，最终影响到自己的站位。
在这样高度敏感的时刻晶石灵，保证市场流动性是非常重要的，否则可能出事。而且一出就是大事。目前仅股市里，就有5万亿的股权质押，其中数千亿面临“补充抵押物”或“强制平仓”的危险。
早在5月末，央行就通过媒体罕见放风，暗示将在6月初搞一次MLF。所谓MLF，中文名称是“中期借贷便利”，是央行以招标方式向大银行提供资金，大银行则以优质债券为抵押物。MLF的期限，一般是3个月、6个月和1年。
最近两年来，MLF事实上成为央行发行货币的最主要方式，今年以来，MLF余额越来越大，1月末为35728亿元刘玉璞，2月末达到37613亿元，3月末突破4万亿元至40643亿元，4月末为41083亿元，5月份又增加935亿元至41578亿元的历史新高。
央行第二大发钞渠道是抵押补充贷款（PSL），金美幸主要针对三大政策性银行（国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行）发放，近期主要是针对棚改、三农等项目。截至5月末，PSL余额达到23473亿元。
简单计算一下我们就知道：央行通过MLF和PSL共发放了6.5万亿的基础货币，如果乘以5.33的货币乘数，相当于增加了34.6万亿的M2。在外汇占款不断降低的情况下，央行通过这种方式，避免了降低存款准备金率。
央行放水，说明高层对于随时可能重演的“钱荒”充满了警惕。
警惕：放水已经逐渐失效……
5月12日，央妈开启了久违的撒钱模式金曼龙，当时就已经开创了撒钱的历史记录。

其中6个月665亿元，1年期3925亿元，利息与上期持平，分别为3.05%、3.20%，创造了历史之最，号称是一天发了过去几个月的钱。
然而在这次历史性放水后，股市依旧持续低迷，债市利率仍然持续大幅走高，实体经济依旧萎靡。
股市债市银行都承受不了了
不发生系统性的金融危机，这是今年经济工作会议已经确定的战略性目标，是当前所有工作的重心。一切金融政策和金融管理，都要服务于这个大目标，这是刚性的要求盆炎净胶囊。
而市场上流动性的持续紧张，已经发出了报警信号，呈现出了金融危机的架势。
前段时间股债双杀，原因就是去杠杆。
创业板指数非常可怕，从去年年底至今基本上处于下跌走势，创业板一挤泡沫，很多人痛得大喊大叫。
2017年债券市场经历了“二次探底”，经历了3个月的震荡盘整之后，债券市场在4月份重新出现下跌。之所以如此，是实际利率上升、资金紧张。
中美长期国债的利差从4月份以来扩大了近40bp，相当于中国比美国多加了“2次息”。从更为广义的视角来看，其他资产如股票、商品的跌幅都远高于海外市场。
由于监管严格，2016年四季度“代持”事件爆发，债券市场“放杠杆”的微观机制受到破坏，债市微观生态遭到破坏。
1.股市扛不住。
短短18个交易日，股指从最高的3300点左右，大跌到3000点，股票市场就无故蒸发4万亿，人亏损超8万蒜茄子的做法，有1800只股票创2638点以来新低，很多人账面亏损已经达到了30% ，基本上是股灾4.0版的预演索尔佳。再不注入流动性，股市可能崩盘。
2.银行风险99次我爱他。地方政府、房地产开发商和企业是银行放贷的主要对象，一旦上述主体出现债务违约，银行的风险必然会集中暴露。
商业银行作为现代金融的中枢神经，如果因为借贷主体无法还贷而出现资金链断裂，系统性的金融危机也就不远了。
辉山乳业100亿债务出现问题，牵涉到23家银行，这只是银行债务问题的缩影。急速攀升的不良贷款问题，一直海外机构认为中国会发生金融危机的重要依据。
3.债市扛不住
信用债发行利率时隔3月再破9%。今年前五个月，共有96只信用债发行利率在7%以上。
AAA级5年期中票收益率自2008年面世以来首次超过同期银行贷款利率。
今年以来，共有394只债券取消发行，取消规模高达3694.26亿元，刷新同期最高水平。
“贷款的基准利率目前还在5%之下，但是能够拿到基准利率的企业屈指可数。多数情况下，贷款企业都要接受银行的上浮。”某股份行人士表示。
机构人士怎么说？
中信证券固收研究团队表示，回首今年前5个月的MLF操作情况，到期续作均保持超量投放，预计6月份上中旬MLF到期时续作仍会保持超额净投放。在央行近期表态将会配置跨季资金的情况下，虽然市场仍将受到MPA考核等因素的影响，但是市场利率应当不会出现大幅波动。
中金公司认为，从历史规律来看，6月份资金面会偏紧，但监管机构会相应增加资金投放来平抑流动性的波动。
此外，近期美元走弱及人民币对美元升值会进一步降低此前的贬值预期，外汇占款可能转正，从而带来资金面的修复。加上目前非银机构整体杠杆已经有所下降，预计6月份资金面不会很紧。
中国证券报刊文称，尽管央妈在5月末就开始“画饼”，但进入6月，“嗷嗷待哺”的货币市场仍是骤然转紧。
对此讨厌夏达，有机构人士分析称，当前去杠杆是主基调，当前基本面下行压力有所显现，但仍然稳定可控，对货币政策的影响也相对较弱，预计央行也将继续维护资金面的紧平衡状态。
此外，6月份利多因素还包括财政存款投放。整体来看，资金利率仍有上行压力。
中银国际报告指出，对于债券市场来说，虽然近期货币政策操作较前期出现了一些积极迹象，但由于二级市场对于货币政策的变化通常易提前反应，而商业银行的资产负债调整相对滞后，因此仍需等待货币政策进一步调整的信号。
建议维持逐步配置的策略，目前还不必操之过急幽丽塔。
华创证券表示，货币政策的收紧和金融监管的从严短期内依然很难看到转向的迹象，银行负债端扩张的放缓甚至收缩还将持续很长时间。
MPA考核压力持续存在，也将在相当长的时间内限制银行的配置需求毛利舞。从短期来看校刀手 ，银行无论从资产端还是负债端都找不到大幅增加债券配置的理由。
这次放水为什么重要？
1.联讯证券分析其目的一是现在放量对冲6月共有4313亿的MLF到期的资金；二是给银行体系补水，补充跨季资金，稳定年中资金面。保证市场流动性是非常重要的。
2.央行虽然放了水，但仍然希望利率能慢慢走高，显示其内心纠结。
3.市场对半年末资金面存在担忧情绪嘉碧仪，特别是6月份，这透露出中国高层对“钱荒”充满了警惕。
接下去会发生什么？
中国金融去杠杆的政策意图不会变，央行放水只会是细水长流，以避免给市场宽松预期，这意味着补水力度会偏弱。在流动性分层下，从央行手中拿到的资金会先给中小银行，然后再外溢至非银机构。